《第一炉香》改编自张爱玲同名中篇小说，由马思纯饰演单纯善良的女学生葛薇龙。为躲避战火，她随家人逃难到香港，家人因生活所迫决定返回故乡，而薇龙为继续求学只身留在香港，投靠了富有的姑妈梁太太。

在姑妈的社交圈里，薇龙见识到浮华奢靡的生活，逐渐被物质与虚荣吸引。她与风流成性的乔琪乔产生情感纠葛，在爱情、欲望与现实压力的多重拉扯中不断妥协，一步步沉沦，最终迷失自我。

影片以细腻的笔触刻画了薇龙从天真少女到被命运裹挟的转变过程，展现了旧时代女性在物质与情感夹缝中的挣扎与悲剧命运，充满张爱玲式的苍凉与讽刺意味。